Bedrijfswaardering: methoden en technieken

In Nederland zijn er meer dan 6.500 fusies en overnames per jaar. Voor het overgrote deel gaat het om niet-beursgenoteerde bedrijven. Adviseurs begeleiden het acquisitieproces, waarbij de waardering van de onderneming een belangrijk onderdeel vormt. De bedrijfswaarde is meestal niet gelijk aan de boekhoudkundige waarde van het eigen vermogen op de balans, maar wordt bepaald door de toekomstverwachtingen over omzet, marges, werkkapitaal en investeringen, en door de rente en het rendement dat aandeelhouders verlangen.

Wat ga je leren?

• Begrijpen welke factoren de waarde van een onderneming bepalen.
• Leren wat het verschil is tussen de ondernemingswaarde en aandeelhouderswaarde.
• Inzicht krijgen dat de waarde van een onderneming niet voor iedere potentiële koper hetzelfde is.
• Het belang begrijpen van consistente en realistische financiële projecties.
• Berekenen en interpreteren van ‘waarderingsmultiples’.
• De bouwstenen begrijpen van de DCF-methode.
• Leren dat de waarde beïnvloed wordt door: marktrente, risico opslagen en rendement wensen van aandeelhouders.
• Inzicht krijgen in de betekenis van waardecreatie en ‘economic’ profit.

Voor wie is de cursus bestemd?
Accountants in business, bedrijfsadviseurs, financieel managers, analisten, controllers, accountants.

Bijzonderheden
Kennis van Excel is een voorwaarde voor deelname. Neem je eigen laptop mee waarop Excel is geïnstalleerd.

Aan de slag met jouw eigen team?
We kunnen dit programma ook in huis voor jouw team organiseren. Dat is al een goede optie bij vijf of meer medewerkers. Een incompanyprogramma maken we op maat en direct toepasbaar op jullie eigen werksituatie. Bovendien kan het financiële voordeel bij grotere groepen oplopen tot 50% van open deelname.

Programma: 9:30 – 17:00

Ochtend: Inleiding tot waarde en het maken van financiële projecties die gebruikt kunnen worden voor een bedrijfswaardering

9:30 - 9:45 | Opening en kennismaking

9:45 – 10:45 | Wat is waarde en welke factoren bepalen de waarde van een onderneming.

Inhoud:

• Hoe definiëren we waarde
• Om welke redenen worden ondernemingen gewaardeerd
• Waardebepalende factoren en synergie
• Wanneer creëert een onderneming waarde
• Kasstromen en contante waarde
• Boekhoudkundige winst en ‘Economic profit’
• Casus: ‘economic value added’

11:00 – 12:30 | Financiële modellen en projecties

Inhoud:

• De opzet van een financieel model dat gebruikt kan worden voor een bedrijfswaardering
• Vanuit de historie projecties maken waarbij de balans altijd ‘sluit’ door gebruik te maken van kringverwijzingen
• Het maken van de connecties tussen W&V, balans en kasstroomoverzicht
• Casus: indirecte kasstromen berekenen
• Het opzetten van scenario analyses

12:30 – 13:30 | Lunchpauze

Middag: waarderingsmethoden, de berekeningen en de interpretaties

13:30 – 15:00 | Waarderingsmultiples

Inhoud:

• Waardering op basis van ‘going concern’ of ‘gone concern’
• De (ir)relevantie van de boekwaarde van het eigen vermogen, en ‘price-to-book’ multiples
• Waarderings ‘multiples’ op basis van de waardering van het eigen vermogen of de totale ondernemingswaarde (Enterprise value)
• Koers/winst verhoudingen berekenen en het interpreteren van historische en toekomstige multiples
• Dividendrendement berekenen en interpreteren
• Multiples gebaseerd op de Enterprise value: EV/Sales, EV/EBIT(DA)
• Casus: multiples berekenen

15:15 – 17:00 | Discounted Cash Flow (DCF) waardering

Inhoud:

• De gemiddelde vermogenskostenvoet, kostprijs vreemd vermogen en rendementseis op eigen vermogen
• DCF kasstromen versus integraal kasstroomoverzicht
• Expliciete voorspelperiode en eindwaarde berekening
• Casus: DCF waardering