Coen Makker (Navitas Capital): ‘Private equity is geen eindpunt, maar het begin van een volgende groeifase’

Waarom CFO’s en controllers de investeerdersblik veel eerder moeten omarmen

Private equity is voor veel organisaties geen abstract begrip meer. Ook bedrijven die niet actief te koop staan, krijgen steeds vaker te maken met investeerders, of het nu gaat om groeifinanciering, overnames of een strategische heroriëntatie. Voor CFO’s en controllers betekent dat iets wezenlijks: hun cijfers worden ineens gelezen door een andere bril.

Coen Makker, Senior Investment Manager bij Navitas Capital, ziet daarin een ontwikkeling waar finance professionals en ondernemers veel van kunnen leren. We spreken hem over groei, executiekracht en hoe private equity CFO’s dwingt anders naar hun cijfers te kijken.

“Een goede CFO vertaalt de ambities van het bedrijf naar een concrete investeerdersvraag.” – Coen Makker, Senior Investment Manager bij Navitas Capital

Private equity als groeipartner, niet als eindpunt
“Je ziet dat ondernemers meer bekend raken met private equity”, begint Coen Makker. “Ze zien het steeds minder als iets negatiefs of als een soort ‘eindpunt’ van hun ondernemerschap. Ambitieuze ondernemers zien private equity vaker als een partner om samen de reis als ondernemer door te zetten.”

Waar ondernemers en investeerders elkaar vroeger vaak pas ontmoetten als er een concrete deal speelde, zie je nu dat beide partijen veel eerder met elkaar in gesprek gaan. Dat is niet toevallig. “Het is daarbij uiteraard van belang dat ondernemers en investeerders een goede match vinden”, zegt Makker. “Ook om die reden is het goed als partijen zich al eerder oriënteren en kennis maken.”

Voor CFO’s en controllers zijn die gesprekken minstens zo waardevol. Hij ziet dat ze daardoor direct zicht krijgen op de vragen die investeerders stellen over de business, waar men naar zoekt in een businessplan en hoe je als financial moet sturen om die doelen na te streven. “Een goede CFO of controller kijkt vooruit en weet de ambities van het bedrijf te vertalen in een plan waaruit een duidelijke vraag richting een potentiële investeerder naar voren komt”, benadrukt hij. “Vaak gaat het dan om een combinatie van kapitaal, executiekracht en netwerk.”

Private equity als spiegel: wat finance kan leren van investeerders
In deze eendaagse kijken Désirée van Boxtel (medeoprichter van Karmijn Kapitaal) en Coen Makker (Navitas Capital) met je mee vanuit de investeerdersstoel. Je leert hoe investeerders denken over waarde, cash, risico en executie, en wat dat vraagt van CFO’s, controllers en ondernemers bij groei, herstructurering of verkoop.
Bekijk het programma | Meld je direct aan

De frisse blik die groei financiert
Private equity heeft bij veel organisaties nog altijd een hardnekkig imago. Kosten snijden, spreadsheets optimaliseren, korte termijn winst najagen. Investeerder Désirée van Boxtel, medeoprichter van Karmijn Kapitaal, noemde dat onlangs in een recent interview op CFO.nl een grote misvatting en in haar ogen is private equity juist gericht op ondernemerschap.

Ook Makker herkent zich in dat ondernemende perspectief. “Als investeerder word ikzelf bij uitstek enthousiast over groeimogelijkheden”, zegt hij. “Nieuwe initiatieven voor omzet, zoals de introductie van nieuwe product-, markt- en kanaalcombinaties, het ontginnen van nieuwe locaties of regio’s en overnames die de positionering versterken.”

Die ondernemende blik betekent niet dat alles kan. Integendeel. “Tegelijkertijd is een gedisciplineerde aanpak op kosten een manier om bedrijven gezond, wendbaar en weerbaar te maken en te houden. Niets is zo makkelijk als groeien in indirecte kosten en de realiteit is dat sommige ondernemingen over de jaren uitdijen op een manier die de kwaliteit voor klanten, partners en medewerkers helemaal niet ten goede komt. Een frisse, en soms kritische, blik van buitenaf kan dan juist cash vrijspelen om te investeren in groei.”

Bij Navitas wordt die ruimte niet als winst uitgekeerd. “Wij zijn zelf als lange termijn investeerder niet per se op zoek naar dividend, dus zulke financiële ruimte investeren we het liefst direct weer terug in groei binnen de onderneming.”

“Een frisse, en soms kritische, blik kan juist cash vrijspelen om te investeren in groei.”

Waar investeerders doorheen prikken
Wie vanuit de investeerdersstoel naar plannen en cijfers kijkt, ziet andere dingen dan management en finance vaak zelf doen. Dat begint bij aannames. “Plannen voor de toekomst komen nooit precies zo uit als voorspeld, maar het geeft wel richting, er spreekt ambitie uit en het maakt dat iedereen zich committeert aan gezamenlijke doelen”, legt Makker uit. “Als een prognose sterk afwijkt van de ontwikkeling over de recente historische periode, dan moet daar een hele logische verklaring voor zijn. Als je doet wat je deed, krijg je wat je kreeg.”

Sommige onderdelen van een plan zijn beter te onderbouwen dan andere. “Omzetgroei en ‘operational leverage’, de relatief lagere indirecte kostenbasis door schaalvoordelen, zijn vaak vrij goed te duiden en te verantwoorden. Maar zaken als brutomarge expansie zie ik in realiteit niet vaak lukken, tenzij daar een hele goede verklaring voor is.”

Ook grote projecten worden vaak te optimistisch ingeschat. “ERP-implementaties, robotisering en vastgoedontwikkelingen blijken moeilijk binnen budget en tijdsplanning te realiseren. En in een plan aan investeerders presenteert een onderneming soms een heleboel initiatieven tegelijk, terwijl die executie een grote wissel kan trekken op de dagelijkse operatie. Wij pleiten in die gevallen soms juist voor meer focus.”

Lees ook: Van Excel naar executie: private equity-lessen voor controllers en CFO’s

Finance als sparringpartner van de investeerder
Die investeerdersblik wordt het meest zichtbaar wanneer er echt iets op het spel staat, bijvoorbeeld bij een overname. Makker ziet daar steeds weer hoe cruciaal de rol van finance is. “Een CFO of controller heeft vaak het meeste zicht op de details in een onderneming. Bij recente overnames die wij in samenwerking met onze portefeuillebedrijven hebben gedaan, is mij weer opgevallen hoe waardevol het nauw optrekken tussen financial en investeerder dan is.”

“Dat begint natuurlijk in het vormgeven van de transactie: toetsen van haalbaarheid plannen van de overnametarget, het structuren en het funden van de deal, maar daarna ook in het nadenken over synergiemogelijkheden en het integratieplan.” Hier ligt een kans voor finance. “Ik gun elke goede financial in een organisatie een investeerder om mee op te trekken, en vice versa!”

Maak kennis met Coen Makker
Senior Investment Manager bij Navitas Capital
Als senior investment manager bij Navitas Capital is Coen Makker verantwoordelijk voor het analyseren van bedrijven en het ontwikkelen van strategieën waarmee Navitas actief waarde toevoegt, met kapitaal, kennis en ervaring. Makker heeft een achtergrond in Technische Bestuurskunde (TU Delft) en begon zijn loopbaan bij ING, waar hij binnen Corporate Finance werkte aan fusies, overnames en financieringsvraagstukken. Hij volgde de opleiding tot Chartered Financial Analyst (CFA) en combineert technische en financiële expertise in zijn investeringsaanpak. Lees meer over zijn expertise en cursussen.

Dit artikel verscheen eerder bij onze businesspartner Alex van Groningen.